核心观点

■ 铜市场分析

期货行情：

5月6日，沪铜主力合约2406开于80220元/吨，收于81300元/吨，较前一交易日收盘下跌1.07%。当日成交量为7.23万手，持仓量为19.0万手。

昨日夜盘沪铜主力合约开于81300元/吨，收于81270元/吨，较昨日午后收盘下跌0.04%。

现货情况：

SMM讯，五一归来，持货商挺价情绪较强，但因节内垒库叠加出货较多，现货升水难以持坚。昨日1#电解铜现货对当月2405合约报贴水180元/吨-贴水120元/吨，均价报贴水150元/吨，较上一交易日涨15元/吨；平水铜成交价80540~80870元/吨，升水铜成交价80570~80910元/吨。 沪铜2405合约早盘低开高走，盘初下测80210元/吨后盘面迅速抬升，第一时段结束前上测81040元.吨，随后盘面波动趋于稳定，窄幅震荡于80920-81040元/吨区间内。沪铜2405合约对2406合约隔月月差早盘波动于contango260-210元/吨。

宏观方面，近期，又有诸多美联储官员对于未来货币政策导向发表看法，据金十讯，纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储最终将会降息，但取决于数据。里士满联储主席巴尔金则认为，加息的全面影响尚未完全显现，相信当前限制性利率水平足以抑制通胀。总体而言，目前美联储继续加息的可能性实则相对较小，不过也需要注意的是，美联储最新的银行贷款调查显示，第一季度有更多银行收紧了贷款标准，这也说明，美联储目前仍在控制通胀以及维持经济增长之间进行权衡。国内方面，财政部称，1至3月国有企业利润总额10757.6亿元，同比增长2.8%。

矿端方面，据Mysteel讯，上周TC价格继续保持下降趋势。由于市场参与者主要集中在智利举行会议，市场活跃度有所下降，导致主流成交或可成交的TC值已经下降至5美元/干吨以下。从供需层面来看，供应干扰率有所提高，特别是在南美和非洲地区。这可能是由于各种因素，如天气问题、物流限制或矿山运营挑战等，影响了铜精矿的供应。在需求端，4月份有多家冶炼厂正在进行集中检修，这可能进一步影响了对铜精矿的需求。尽管如此，其他冶炼厂基本保持正常运营。市场参与者普遍认为，现货TC可能会继续保持下降趋势，直到冶炼厂出现更大规模的减产。

冶炼方面，据Mysteel 讯，上周国内电解铜产量23.9万吨，环比持平；四月份陆续有冶炼厂进入检修，部分企业检修对产量有所影响，其他冶炼企业正常高产。

消费方面，据Mysteel讯，上周免费看无码特级毛片再度大幅上扬，下游市场消费表现疲软，基本畏高驻足观望为主。且部分加工企业反馈，免费看无码特级毛片进一步走高，终端订单表现不佳，因此采购仅维持刚需，整体市场需求受高免费看无码特级毛片抑制明显。

库存方面，LME库存较前一交易日减少0.47万吨至11.62万吨。SHFE仓单较前一交易日增加0.39万吨20.52万吨。截至5月6日，SMM社会库存较上周同期增加1.68万吨至40.47万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.31，较前一交易下跌0.1。

总体而言，目前TC价格持续走低，但由于此前炼厂多有签订长单，因此1季度精铜产量仍然上升，而下游部分企业则是由于免费看无码特级毛片走高对于采购相对谨慎，国内社库一度累高，但终端板块整体消费展望在未来也并不十分悲观，叠加宏观环境相对向好，因此目前就操作而言，仍建议以逢低买入套保为主。

■ 策略

铜：谨慎偏多

套利：暂缓

期权：short put @78500元/吨

■ 风险

需求持续寡淡

海外流动性风险