钢材套期保值解释

随着钢材市场发展成熟以及市场期待使用衍生及对冲工具，现在可能是考虑如何通过套期保值来提高钢材定价透明度以及如何减少价格波动风险的好时机。

钢材交易历来是以固定的现货价格为基础，买卖双方之间并没有能确保稳定供应的长期合约。而且，交易者要么是做背对背交易，要么是通过持有多头头寸或空头头寸押注价格上涨或下跌。

然而，这种交易方法并不能抵御价格波动，反而使头寸极易暴露在价格波动的风险敞口中。

当钢材价格一时攀升或下滑时，钢材厂的交易利润及销售利润会随时受到冲击。通常情况下，一方不履行销售合同时，会导致取消钢材发货。

衍生品以及对冲工具已应用于其他商品市场，比如：石油、天然气、石油化工以及铁矿石行业。而且，这些工具应用广泛，是商品交易商、生产商或卖家都乐于使用。

针对固定价格波动进行套期保值

对于确保销售交易稳定性的供应商及买家而言，可以根据Metal Bulletin公布的FOB中国钢材出口价格指数的月均价，确定每月的远期销售价格。然后，根据每月的市场情况，双方商定浮动折扣或溢价，也称为“阿尔法价格”。

例如：在一个以工厂情况好转或原材料短缺为标志的供应紧张的市场中，买家和卖家可能会一致同意采用阿尔法价格，指令六周至八周内装运的货物每吨加价15美元。

于是，7月装运的3万吨货物的定价公式如下所示：

[(Average of Metal Bulletin 1-31 July fob China index) plus $15 per tonne] x30,000

[(MB公布的7月1日至31日中国FOB指数的平均值)加上每吨15美元] x 30,000

对冲半个月

当买方或卖方不想在货物装载期或卸货期以外处于价格变动风险敞口时，可以进一步降低价格风险。

如果买家在装货月的前半个月看跌并且预计价格将在下半个月攀升，买方可以在与供应商协商每吨折扣9美元的阿尔法价格之后，基于特定的装载期来获得现货货物。

于是，7月装运的1.5万吨货物的定价公式如下所示：

[(Average of Metal Bulletin 1-15 July fob China index) minus $9 per tonne] x15,000

[(MB公布的7月1日至15日FOB中国价格指数的平均值)减去每吨9美元] x 15,000

采用固定元素以及浮动元素

如果交易对手不想只采用指数，尤其是自己心里有某个固定价格时，可以选择在其采购合约中采用固定现货价格以及月平均指数相结合。例如：合约中的50%可以基于某个固定的现货价格，另外的50%可以基于MB公布的中国钢材FOB出口价格指数，包括阿尔法价格。买方与卖方之间将对固定现货价格以及阿尔法价格进行协商。

如果交易双方都决定采用每吨固定价格550美元以及MB公布的指数平均值并且决定以每吨加价20美元作为阿尔法价格，则定价公式将如下所示：

[50% ($550 per tonnecfr)] + [50% (1-31 July fob China index) plus $20 pertonne]

[50%(每吨550美元CFR)] + [50% (MB7月1日至31日FOB中国指数)加上每吨20美元]

通过实物掉期降低固定价格风险

交易者可以采用这些指数用于已持有的多头头寸或空头头寸货物，或者用于背对背交易。其操作方法主要是在合适的时机以打折后的阿尔法价格购买，然后在交易者认为合适的时候再以高溢价出售。

如果交易者预测价格呈持续上升趋势，可选择基于7月1日至31日的FOB中国指数、以阿尔法价格购买现货货物。然后，交易者可以在当月晚些时候以某个固定价格将货物卖给终端用户或承购方。

如果做出的决定正确，那么，交易者购买时所基于的8月1日至30日的FOB中国指数的平均值将低于其卖出时所基于的固定价格，甚至低于包括溢价之后的固定价格。

如果交易者持悲观态度，也可做出相反的决定。

在此情形下，交易者可选择基于7月1日至31日的FOB中国指数、以阿尔法价格出售现货货物，然后在当月晚些时候以固定价格购买另一批货物。

如果做出的决定正确，那么，交易者出售现货时所基于的7月1日至31日的FOB中国指数的平均值将高于其购买货物时所基于的固定价格，甚至高于包括折扣之后的固定价格。

当关键市场（比如中国）的基本面因素喜忧参半导致当前的价格前景不明朗时，交易者可以只采用MB的FOB中国钢材出口价格均价。

例如：当市场情绪看跌时，交易者可根据每日平均值、以折扣价购买现货货物。然后，当市场情绪好转时，再根据每日平均价格加溢价卖出现货货物。这不仅降低了处理固定现货价格的风险，而且进一步把风险限制为仅阿尔法价格。